Andorra cierra 500 M€ de deuda sostenible al 3,875 % con sobredemanda 2,58x

La reciente emisión de bonos sostenibles por 500 millones de euros de Andorra incrementará los gastos financieros en 15 millones en 2027, elevando el coste total de los intereses a 29,9 millones de euros, un aumento del 79 % respecto a la previsión actual de 16,7 millones.

La refinanciación del bono a tres años, cerrada con un cupón del 3,875 % y una demanda de 1.292 millones de euros de 57 inversores de 16 países, sustituye a la emisión de 2022 que vence en febrero de 2027. El ministro de Finanzas, Ramon Lladós, destacó la sobredemanda de 2,58 veces y la prima de riesgo de 32 puntos básicos sobre los benchmarks como prueba de la fuerte confianza del mercado, pese a las tasas globales más altas. La demanda incluyó bancos andorranos, instituciones europeas como el Banco Europeo de Inversiones y la Comisión Europea, además de inversores de EE. UU., Reino Unido y Oriente Medio.

El cupón más alto —casi cuatro veces la tasa de la emisión original— impulsa el aumento de gastos. Los responsables señalan que el coste de la deuda de Andorra sigue siendo bajo en comparación con sus pares, dada su modesta carga de deuda, que se prevé en el 28 % del PIB a finales de año, por debajo del 46,3 % de 2021. El marco actualizado de bonos verdes, sociales y sostenibles se publicó el 23 de septiembre.

De cara al futuro, los gastos financieros deberían mantenerse relativamente estables hasta 2031, cuando vence otra emisión de 500 millones de euros. La línea de crédito sindicada expira antes, pero se usa poco y suele registrar un saldo positivo.

Esto se produce en el contexto del marco presupuestario para 2027, que prevé un aumento del gasto operativo —en personal por revisiones de políticas salariales, bienes y servicios para sectores innovadores, gestión de residuos, elecciones y el Centro Nacional de Emergencias, además de transferencias para sanidad y vivienda—. El gasto total quedará por debajo del límite de 834,8 millones de euros, con los gastos operativos creciendo un 10,8 %, por encima de las previsiones de crecimiento del PIB. La inversión alcanza el 10,6 % del presupuesto, superando la media del 6,9 % de los últimos cinco años y cumpliendo la regla de gasto actual.

La deuda se mantiene dentro de los límites, en 1.238 millones de euros (28 % del PIB), por debajo del techo de 1.540 millones (35 % del PIB). Los ingresos aumentan mediante impuestos directos e indirectos, tasas de inmigración por depósitos de pérdida de residentes no trabajadores y autónomos, y dividendos de Andorra Telecom, Forces Elèctriques d’Andorra y el Consejo Regulador del Juego de Andorra. Se destina una asignación de 4,17 millones de euros a la cuenta de compensación, equivalente al 0,5 % de los gastos.