Moody's confirma la calificación Baa1 de Andorra con perspectiva positiva

Moody's ha confirmado la calificación soberana de Andorra en Baa1 con perspectiva positiva, elogiando las sólidas finanzas públicas del país, los bajos niveles de deuda y el marco institucional, al tiempo que advierte sobre vulnerabilidades en el sobredimensionado sector bancario.

La agencia señala los activos bancarios consolidados, cercanos al 550% del PIB en 2025, como el principal riesgo, ya que cualquier crisis podría repercutir en la actividad económica general y las finanzas públicas. Los avances incluyen una supervisión mejorada y un mecanismo de liquidez de emergencia de 2022, pero Andorra aún carece de un prestamista de última instancia plenamente operativo a la altura de los estándares de la eurozona. Los recientes cambios en el mecanismo de repo del Eurosistema para bancos centrales se ven de forma positiva, ya que amplían el acceso a liquidez en euros y mitigan los riesgos bancarios.

La diversificación económica sigue siendo limitada, junto con tensiones demográficas en el sistema de pensiones. Se prevé que el crecimiento se modere tras el 3,9% en 2025, hasta el 2,4% este año y el 1,9% en 2027, debido a un turismo, comercio minorista y tendencias demográficas más débiles. La inflación alcanzó el 4,2% en junio por los elevados costes globales de los combustibles y se espera que promedie el 3,1% en 2026.

Las finanzas públicas se mantienen sólidas, respaldadas por activos financieros significativos que actúan como colchón. El superávit estimado del 3,5% del PIB para 2025 se reducirá a cerca del 1,4% este año con un mayor gasto a lo largo de la legislatura, mientras que la deuda solo disminuirá de forma moderada. Los ingresos superiores a lo esperado —impulsados por el rendimiento económico general en lugar de subidas fiscales— han respaldado los superávits y la reducción de la deuda.

El elevado renta per cápita y los recientes avances en supervisión refuerzan aún más la perspectiva. La aprobación del acuerdo de asociación con la UE podría catalizar la diversificación, la resiliencia ante shocks y una mejora de la calificación; su rechazo podría llevar a su retirada. Una caída del crecimiento, turbulencias bancarias o problemas de pensiones sin resolver podrían derivar en una rebaja.