Moody's mejora la perspectiva crediticia de Andorra a positiva y confirma la calificación Baa1

Moody's Ratings ha mejorado la perspectiva crediticia de Andorra de estable a positiva, al tiempo que confirma la calificación de emisor a largo plazo en Baa1, y elogia el mejor rendimiento económico y las finanzas públicas de lo esperado en 2025.

La agencia ha destacado los superávits fiscales sostenidos con una media cercana al 3% del PIB en los últimos años, pese a los déficits relacionados con la pandemia, que han reducido la deuda pública hasta cerca del 31% del PIB en todas las administraciones para finales de 2025. El PIB ha crecido más del 3% anual de media en los últimos tres años, impulsado por un fuerte turismo, ventas minoristas y crecimiento poblacional que están tensionando los servicios públicos, la disponibilidad de vivienda e infraestructuras. Moody's proyecta superávits del 1% del PIB para 2026-27, con la deuda cayendo hasta casi el 28% en 2027. Los activos financieros públicos, equivalentes al 60% del PIB, ofrecen una protección significativa contra shocks, incluidos los riesgos del sector bancario sin un prestamista de última instancia completo.

Las autoridades han demostrado un historial proactivo de reformas con políticas orientadas al futuro, aunque el progreso en la reforma de las pensiones sigue siendo comparativamente lento ante sensibilidades políticas y presiones demográficas por el envejecimiento en costes sanitarios y de pensiones. Moody's espera una reforma integral de las pensiones tras las próximas elecciones, pero advierte de que retrasos o la falta de un plan creíble podrían presionar la perspectiva, señalando instituciones más débiles.

La implementación del Acuerdo de Asociación con la UE podría impulsar mejoras en la calificación al potenciar la diversificación económica, la resiliencia ante shocks, la fortaleza institucional y la estabilidad bancaria. Un elevado renta per cápita, buena gobernanza y estabilidad política equilibran las vulnerabilidades derivadas de la pequeña escala de la economía, la limitada diversificación y la dependencia del turismo y el comercio minorista, que enfrentan riesgos de crisis externas, cambios regulatorios de la UE o variaciones en la demanda de mercados vecinos. El fracaso en avanzar en el acuerdo con la UE podría revertir la perspectiva a estable, debilitar las perspectivas de crecimiento y aumentar las necesidades de endeudamiento.

El Gobierno ha celebrado la decisión como un reconocimiento a sus políticas fiscales y un refuerzo de la confianza global, con el pacto de la UE listo para ayudar en la diversificación.

En noticias económicas relacionadas, el FMI ha elevado esta semana su previsión de crecimiento del PIB de Andorra para 2026 al 1,6%, frente al 1,4% de octubre, aunque menos optimista que las proyecciones del 1,7% de la oficina de estadística local. Anticipa que la inflación caerá al 1,8% a finales de año tras el 2,7% en 2025.