Fitch maintient la note « A- » de l’Andorre malgré des défis structurels

Fitch Ratings a maintenu la note souveraine de l’Andorre à « A- » avec une perspective stable, citant une liquidité financière renforcée et des finances publiques solides malgré des défis structurels persistants.

L’agence a souligné la facilité EUREP de la Banque centrale européenne comme un facteur positif clé. Cet accord remplace une ligne de crédit bilatérale temporaire de 35 millions d’euros par une option permanente allant jusqu’à 50 millions d’euros. L’Andorran Financial Authority (AFA) peut désormais accéder à des opérations de pension en fournissant des garanties de haute qualité libellées en euros, ce qui constitue un mécanisme important de liquidité d’urgence pour le système financier.

La dette publique, couvrant à la fois le gouvernement central et les communes, a atteint 30,3 % du PIB en 2025 – le troisième niveau le plus bas parmi les souverains notés « A » – et devrait baisser à environ 27 % d’ici fin 2028. Les performances budgétaires restent solides, avec un excédent de 3,5 % du PIB enregistré l’an dernier. Fitch prévoit un excédent moyen de 1,9 % du PIB de 2026 à 2028, même si les dépenses publiques se poursuivent dans le logement, les services de santé, les infrastructures de transport, les projets numériques et la transition énergétique.

Sur le plan économique, l’Andorre a enregistré une croissance du PIB de 3,9 % en 2025, dépassant les prévisions initiales, bien que l’expansion doive ralentir à environ 2 % en 2026. Les soldes extérieurs du pays sont robustes, avec une position d’investissement international nette de 387 % du PIB et un excédent du compte courant de 19,6 % du PIB fin 2025.

Fitch a toutefois averti des contraintes de croissance à moyen terme dues à la petite taille de l’économie, au manque de diversification, aux pénuries de logements et de main-d’œuvre, ainsi qu’au vieillissement de la population.