Moody's améliore la perspective de crédit de l'Andorre à positive, confirme la note Baa1

Moody's Ratings a relevé la perspective de crédit de l'Andorre de stable à positive tout en confirmant la note d'émetteur à long terme à Baa1, louant les performances économiques et les finances publiques supérieures aux attentes en 2025.

L'agence a cité des excédents budgétaires soutenus, d'un montant moyen proche de 3 % du PIB ces dernières années, malgré les déficits liés à la pandémie, qui ont ramené la dette publique à environ 31 % du PIB dans toutes les administrations d'ici fin 2025. Le PIB s'est élargi de plus de 3 % par an en moyenne sur les trois dernières années, porté par un tourisme dynamique, des ventes au détail et une croissance démographique qui mettent sous tension les services publics, la disponibilité du logement et les infrastructures. Moody's prévoit des excédents d'environ 1 % du PIB pour 2026-2027, la dette tombant à près de 28 % d'ici 2027. Les actifs financiers publics équivalents à 60 % du PIB offrent une protection significative contre les chocs, y compris les risques du secteur bancaire sans prêteur de dernier ressort complet.

Les autorités ont démontré un historique de réformes proactives avec des politiques tournées vers l'avenir, bien que les progrès sur la réforme des retraites restent relativement lents en raison de sensibilités politiques et des pressions démographiques sur les coûts de santé et de pensions. Moody's anticipe une réforme globale des retraites après les prochaines élections mais met en garde que des retards ou l'absence d'un plan crédible pourraient peser sur la perspective, signalant des institutions plus faibles.

La mise en œuvre de l'Accord d'association avec l'UE pourrait stimuler des relèvements de note en renforçant la diversification économique, la résilience aux chocs, la solidité institutionnelle et la stabilité bancaire. Un revenu par habitant élevé, une gouvernance saine et une stabilité politique contrebalancent les vulnérabilités liées à la petite taille de l'économie, à sa diversification limitée et à sa dépendance au tourisme et au commerce de détail, exposés aux risques de crises externes, de changements réglementaires européens ou de variations de la demande sur les marchés voisins. Un échec dans l'avancement de l'accord avec l'UE pourrait ramener la perspective à stable, affaiblir les perspectives de croissance et accroître les besoins d'emprunt.

Le gouvernement a salué cette décision comme une reconnaissance de ses politiques budgétaires et un renforcement de la confiance mondiale, l'accord avec l'UE étant prêt à favoriser la diversification.

Dans d'autres nouvelles économiques, le FMI a relevé cette semaine sa prévision de croissance du PIB andorran pour 2026 à 1,6 %, contre 1,4 % en octobre, bien qu'un peu moins optimiste que les projections de 1,7 % du bureau local de statistiques. Il anticipe une inflation tombant à 1,8 % fin d'année après 2,7 % en 2025.