Fitch confirma notação soberana A- de Andorra com perspetiva estável

A Fitch Ratings confirmou a notação soberana de dívida a longo prazo de Andorra em A-, com perspetiva estável, citando as sólidas bases económicas e institucionais do país e os baixos níveis de dívida pública.

O relatório da agência, divulgado na noite de sexta-feira, projeta a dívida pública em 30,9% do PIB em 2025 — bem abaixo da mediana dos pares 'A' — descendo para 28,8% até 2027. Este trajeto reflete superávits fiscais contínuos e um crescimento projetado do PIB de 2,8% em 2025, superior às médias da zona euro. O elevado PIB per capita, indicadores de governação acima dos de nações com notações comparáveis e políticas fiscais cautelosas sustentaram a estabilidade macroeconómica em meio a incertezas globais.

O setor bancário de Andorra mantém-se robusto, com ativos equivalentes a cinco vezes o PIB, posições sólidas de capital e liquidez, e regulamentações cada vez mais alinhadas com os padrões europeus. O acesso a linhas de liquidez do BCE reforçar-se-á a partir do terceiro trimestre de 2026, compensando a ausência de um banco central. Os depósitos governamentais equivaliam a 11% do PIB no final de 2025, oferecendo margem para gerir o vencimento do eurobond de 500 milhões de euros — 12% do PIB —, previsto para fevereiro de 2027, através de reservas de caixa, recompra de dívida e possível pré-financiamento.

O progresso rumo ao alinhamento com a UE tem potencial para reforçar o crescimento a médio prazo. O aumento da despesa pública em infraestruturas de transportes, habitação pública e saúde reduzirá os superávits para uma média de 1,5% do PIB em 2026-2027, face aos 3,2% do ano passado. O orçamento de 2026 destina 21 milhões de euros à habitação pública para aliviar problemas de acessibilidade. O programa First Home, lançado este ano, fornece garantias públicas a 100% em hipotecas qualificadas e subsídios totais de juros por até sete anos, criando apenas responsabilidades contingentes limitadas.

Os desafios persistem devido ao pequeno tamanho e à base económica estreita de Andorra. Pressões estruturais incluem escassez de mão de obra, envelhecimento populacional e tensões no mercado habitacional, que motivaram medidas governamentais direcionadas. A dependência energética é aguda, com mais de 90% do consumo importado e produtos petrolíferos a representar 70% do uso de energia primária. Bens e serviços importados compõem 45% da cabaz do IPC, aumentando a sensibilidade aos preços do petróleo. A Fitch espera uma média de 70 dólares por barril em 2026, caindo para 60 dólares a meio do ano, mas um nível sustentado de 100 dólares poderia elevar a inflação da zona euro em 1,3 pontos percentuais — com efeitos amplificados em Andorra.

Os custos com pensões, em 5% do PIB entre os mais baixos da Europa, poderão subir quase 6 pontos ao longo das próximas duas décadas, segundo projeções do FMI. Ganhos populacionais impulsionados pela imigração e ativos do fundo de segurança social em 48% do PIB adiarão os défices para além de 2026.

A perspetiva estável antecipa uma gestão económica prudente sustentada.